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日系平均を読みながら

今年の相場は大きく動いた。その中で個人もたくさん儲けただろう。

しかし今後この波に乗った個人投資家がいきのこるには、基本的な現在のマーケットダイナミズムを理解しなければいけない。

その点について少し触れてみる。

今年の日本株を振り返ると、相当荒っぽい展開になった。

ヘッジファンドのアンワインドは、円安の流れを受け、本格的になった。

日経平均のオプションから算出したVIも11月の半ばに30.2%を記録した。投資家の不安と意欲の高まりの両面を示唆している。

ヘッジファンドが株式先物で大きな買いのポジションを積み上げると、その流れの中で先物は理論値以上で推移することが多くなる。

よって、アービトラージャー(裁定取引業者)は割高になった株式先物を売り、安い現物を購入する。

この流れは裁定買いが始まるのだが、経験の少ない投資家はアービトラージャーが何らかの意図を持ってポジションを増やしたり減らしたりしていると勘違いしている。

アービトラージャーは現物株式と株式先物を比較しながら、割高を売って割安を買っているだけだ。

逆にヘッジファンドが大規模なアンワインドを行う場合、株式先物が理論値以下で推移することがわかるので、割安の先物を買い戻し、割高な現物の株を売る。

もうお分かりだろうが、一定の条件をもったプログラムは瞬間的な売買を繰り返すだけでアービトラージャーにはそもそも相場観はない。

アービトラージは薄利多売の商いであり、収益を稼ぐためには巨額の資金が必要だ。

ヘッジファンドのデリバティブにおけるポジションテイクの影響をアービトラージが拍車をかける。

ポジションテイク、アンワインドにアービトラージが誘発され、値がさ株が大きく舞う。

従って、下落する場合にはあっという間に500円安となり一点買いになれば300円高になるのも、この一連のメカニズムを理解していないと現在の日本市場で戦うのは難しいだろう。

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KENY

Author:KENY
外資系ヘッジファンドマネージャー

香港(2003~2006)
➾スイス(2007~2009)
➾NY(2010~2011)
➾香港(2012~現在に至る) 

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