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日系平均を読みながら

今年の相場は大きく動いた。その中で個人もたくさん儲けただろう。

しかし今後この波に乗った個人投資家がいきのこるには、基本的な現在のマーケットダイナミズムを理解しなければいけない。

その点について少し触れてみる。

今年の日本株を振り返ると、相当荒っぽい展開になった。

ヘッジファンドのアンワインドは、円安の流れを受け、本格的になった。

日経平均のオプションから算出したVIも11月の半ばに30.2%を記録した。投資家の不安と意欲の高まりの両面を示唆している。

ヘッジファンドが株式先物で大きな買いのポジションを積み上げると、その流れの中で先物は理論値以上で推移することが多くなる。

よって、アービトラージャー(裁定取引業者)は割高になった株式先物を売り、安い現物を購入する。

この流れは裁定買いが始まるのだが、経験の少ない投資家はアービトラージャーが何らかの意図を持ってポジションを増やしたり減らしたりしていると勘違いしている。

アービトラージャーは現物株式と株式先物を比較しながら、割高を売って割安を買っているだけだ。

逆にヘッジファンドが大規模なアンワインドを行う場合、株式先物が理論値以下で推移することがわかるので、割安の先物を買い戻し、割高な現物の株を売る。

もうお分かりだろうが、一定の条件をもったプログラムは瞬間的な売買を繰り返すだけでアービトラージャーにはそもそも相場観はない。

アービトラージは薄利多売の商いであり、収益を稼ぐためには巨額の資金が必要だ。

ヘッジファンドのデリバティブにおけるポジションテイクの影響をアービトラージが拍車をかける。

ポジションテイク、アンワインドにアービトラージが誘発され、値がさ株が大きく舞う。

従って、下落する場合にはあっという間に500円安となり一点買いになれば300円高になるのも、この一連のメカニズムを理解していないと現在の日本市場で戦うのは難しいだろう。

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中国ファンドの動向

SSBT OD05 オムニバスチャイナトリーティなど中国のファンドが日本株を大量に売却している。

もともとはオムニバスチャイナとして政府系の資金3兆円を運用する巨大ファンドとして名を馳せた。

有名になったきっかけは大量の日本株買いである。

政府高官のあまりに余った資金は成長の鈍化が見られる中国国内のおいておいても使用意図がなく、それらが一体となってファンドになった模様だ。

行先を国内で失った中国が標的にしたのが日本のマーケット。リーマンショック以来少しずつ回復基調にあり、アベノミクスで一気に回復した日本のINDEXだが、その背景には強烈な外国人投資家の日本株買いがあった。

日本の企業は今でも実力以上に割安で放置されているものも多く、2010年頃から相当数の銘柄がオムニバスチャイナに買われ、およそ2012年3月期末時点でオムニバス名義株主が238社に上った。

2007年の3月期にはわずか5社だったのがこの5年間で238社になり、総額は3兆5000億円を超えた。

今のところ堅調な建設業や製造業を中心に買い占めているが、国内の主要は企業の多くに中国資本が株主として君臨するという構図は今後20年はまず変わらない。大きな転換期を日本は迎えている。

そして父になるを見た

出張でシンガポールへ移動中の飛行機の中で「そして父になる」をみた。

これまで生きてきた時間を重んじるか血を重んじるかという二者択一を迫られる映画。

福山雅治じゃなくてもよかったような気はしたがなかなか重たいテーマだ。

今になってDNA調査や医療検査の技術が進んだことで判明することも多そうだ。

マーケットの世界は数字だけが動いていて、絶対評価の世界だが現実はもっとエモーショナルで相対的だ。

プロフィール

KENY

Author:KENY
外資系ヘッジファンドマネージャー

香港(2003~2006)
➾スイス(2007~2009)
➾NY(2010~2011)
➾香港(2012~現在に至る) 

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